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每天学点金融学:如何理解货币宽松政策
 

  货币宽松这个词从2008年金融危机以来,被提及最频繁的一个名词。货币资金就像水,货币政策就像水库的闸门,货币宽松就是把闸门或者水龙头放松一点,让水多流出来一些。货币紧缩就是把闸门或水龙头关紧一点,让水少流出来一些。

  凡是在利率为正的情况下的货币宽松政策,就是从价宽松;凡是利率为零或者是为负的情况下的货币宽松政策,我们称之为从量宽松或者是量化宽松。

  其实从字面上也比较好理解。从价宽松就是央行通过调整货币的价格,也就是利率,来影响市场投资消费的倾向,增加市场的货币量;从量宽松,就是央行直接购买证券,给市场注水,增加货币量。

  比如说,央行降息,就是降低利率,鼓励大家花钱,属于典型的从价宽松。平时听到的美联储降息、央行降息,都属于从价宽松。而从2008年到2104年,美联储直接在市场上购买各种债券、证券,直接向市场注水,释放了4万亿美金的货币量,就属于从量宽松,或者是量化宽松。

  但是还有很多货币宽松政策具有迷惑性。如降准,就是降低金融机构在央行的存款准备金率,让机构有更多的钱投降市场。还有逆回购政策,就是央行向金融结构购买一定数量的债券、政权,约定在某个特殊的日期卖出去。这也是想市场增加货币量的方法。

  1、 当利率为正的时候,资金的数量与价格是相关联的。比如说逆回购,相当于央行增加了货币的流动性,这就会造成利率下行的压力。同理,降准也有类似的作用,换句话说,在利率为正的时候,从价宽松和从量宽松的效果时一样的。

  2、 当利率为零的时候,货币的数量和价格的关联就失效了。数量的增加并不会引起货币价格的变动。比如在2008年,美联储、日本央行实行逆回购行为,都是不影响资金的价格的,也就是纯粹的量化宽松政策。

  所以从严格意义上来说,量化宽松只能是利率为零或者为负的情况下,采取的货币宽松政策。在利率为正的情况下,任何货币宽松政策,包括逆回购、降准,都是量价联动的货币宽松政策。而不能单纯的被称为量化宽松政策。


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